TCMB için Yeni Faiz Beklentisi: Ocak Ayında İndirim Olacak mı?

Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) aralık ayı enflasyon verilerini açıklamasının ardından, ekonomi çevrelerinden faiz politikalarına dair yeni değerlendirmeler gelmeye devam ediyor. Bu bağlamda son analiz BBVA Research'ten geldi.

BBVA Research, aralık enflasyonunun beklentilerin altında kalması ve yıl başında yapılan destekleyici vergi düzenlemelerinin, ocak ayında Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) politika faizinde 150 baz puanlık bir indirim yapmasına olanak tanıyabileceğini duyurdu.

Ancak kurum, enflasyon eğilimlerinin kalıcılığı ve beklentilerin hâlâ yüksek kalmasının, para politikasında ihtiyatlı bir yaklaşımı zorunlu kıldığını belirtti.

Analizde, aralık ayında manşet enflasyonun aylık yüzde 1'in altında kalmasının, özellikle mevsimsel olarak zayıf seyreden çekirdek enflasyon ve enerji fiyatlarındaki düşüş ile ilişkili olduğu ifade edildi.

BBVA'nın mevsimsellikten arındırılmış verilerine göre, tüketici fiyat endeksi aylık bazda yüzde 1,6 artış gösterdi. Bu artışta, özellikle hizmet ve gıda kalemleri ön plana çıktı. Kurun değer kaybının yavaşlaması ile birlikte, hizmet fiyatlarındaki katılık ve çekirdek mallardaki sınırlı iyileşme, çekirdek enflasyonun direncini koruduğunu gösteriyor. Ayrıca çekirdek B ve C göstergelerinin mevsimsellikten arındırılmış aylık artışı yaklaşık yüzde 2 civarında gerçekleşti.

Altı farklı enflasyon eğilim göstergesinin ortalaması aralık ayında sadece sınırlı bir iyileşme göstererek yüzde 1,94'ten yüzde 1,8'e geriledi. Bunun yanı sıra, TCMB'nin dikkatle izlediği medyan enflasyonun yüzde 1,64 seviyesinde olması ve enflasyon dağılımında gözlemlenen kısmi toparlanma, daha ılımlı bir tabloya işaret etti.

VERGİ DÜZENLEMELERİ ENFLASYON BEKLENTİLERİNİ ÇIPLAYABİLİR

BBVA, 2026'nın ilk yarısında özellikle akaryakıt, alkol ve tütün ürünlerinde üretici fiyatlarına göre daha düşük vergi düzenlemeleri ile bazı yönetilen fiyatlarda yapılacak ayarlamaların, Merkez Bankası'nın yıl sonu için belirlediği yüzde 19'luk üst tahmin bandıyla uyumlu gerçekleşmesi halinde, enflasyon beklentilerinin stabil hale gelmesine katkı sağlayabileceğini ifade etti. Bu adımların, asgari ücretteki yüzde 27'lik artışın getireceği maliyet baskılarını kısmen hafifletebileceği vurgulandı. Bununla birlikte, yaklaşan TÜFE metodolojisi değişikliklerine ilişkin belirsizliklerin sürdüğü de raporda yer aldı.

Aralık ayındaki göreceli iyileşmeye rağmen, enflasyon beklentilerinin hâlâ Merkez Bankası'nın 2026 sonu için belirlediği yüzde 16'lık medyan ve yüzde 19'luk üst tahmin bandının üzerinde kaldığına dikkat çeken BBVA, hizmet enflasyonundaki katılığın devam ettiğini ve yavaşlayan finansal koşulların iç talebi desteklemeye başlamış olabileceğini vurguladı.

Banka, aralık ayında enflasyonun tahminlerden düşük gerçekleşmesi ve gıda fiyatlarında büyük bir olumsuzluk yaşanmaması durumunda, ocak enflasyonuna dair aşağı yönlü risklerin artabileceğini belirtti. Bu gelişmenin ocakta politika faizinde 150 baz puanlık bir indirim için alan yaratabileceğini ifade etti. BBVA, TÜFE endeksinde olası değişiklikleri, uygulanan politika bileşiminin etkinliğini ve risk dengesini dikkatlice takip edeceğini; piyasa beklentilerinin üzerinde olan yüzde 25'lik yıl sonu enflasyon tahminini bu doğrultuda yeniden değerlendireceğini dile getirdi.