Emtia Fiyatlarını Jeopolitik Riskler Belirledi

Son haftada, Bank of America, 2026 yılı için ortalama platin fiyatı tahminini yukarı yönlü revize etti. Bu revizyonun gerekçesi, ticaret anlaşmazlıklarının neden olduğu arz dengesizlikleri ve fiziksel piyasadaki yüksek talep olarak açıklandı. Çin’in imalat sektörü faaliyetini gösteren resmi PMI verisi, 49,2’den 50,1’e çıkarken, 8 aylık daralma sürecini sona erdirdi ve sınırlı bir büyüme kaydedildi.

“Grönland'a İhtiyacımız Var”

Geçtiğimiz hafta ABD yönetiminin Venezuela'da gerçekleştirdiği askeri müdahale sonrasında, Devlet Başkanı Nicolas Maduro'nun ülke dışına çıkarılmasının ardından, bölgedeki gelişmeler piyasalarda dikkatle izlendi.

Ayrıca, ABD Başkanı Donald Trump’ın savunma bütçesi ile ilgili açıklamaları yatırımcıların ilgi odağı oldu. Trump, Truth Social sosyal medya platformunda yaptığı paylaşımda, 2027 yılı için savunma bütçesinin 1,5 trilyon dolar olması gerektiğini vurguladı. Bunun, “hayalini kurdukları” ordu yapısını güçlendireceğini ve ülkenin güvenliğine katkı sağlayacağını ifade etti.

Trump, stratejik konumda bulunan Grönland'da Rusya ve Çin'in artan varlığına dikkat çekerek, “Ulusal güvenliğimiz açısından Grönland'a ihtiyacımız var.” dedi. Ayrıca, Grönland konusunda Danimarka ile anlaşma sağlamayı umduğunu, bunun mümkün olmaması durumunda “zor yolu” kullanmaya da hazır olduğunu belirtti.

Makroekonomi açısından ABD ve Çin'den gelen veriler, emtia piyasalarındaki fiyatlamalar üzerinde belirleyici rol oynarken, yatırımcıların gündemi, büyümeye dair sinyaller ve merkez bankalarının faiz politikaları üzerinde etki yapacak makroekonomik veriler oldu.

ABD’de aralık ayı tarım dışı istihdam artışı 50 bin ile beklentilerin altında kalırken, işsizlik oranı yüzde 4,4’e geriledi. Yıllık saatlik ücret artışı yaklaşık yüzde 3,8 seviyesinde izlenirken, ISM imalat endeksi 47,9 ile daralma bölgesinde kalmaya devam etti, hizmet endeksi ise 54,4’e yükselerek iç talebin direncini gösterdi. ABD'nin dış ticaret açığı ise geçen yıl ekim ayında 29,4 milyar dolara düştü.

Çin tarafında ise imalat sektörü faaliyetini gösteren resmi PMI, 49,2’den 50,1’e çıkarak, 8 aya yakın süren daralma sürecinin ardından sınırlı bir büyüme yaşandı.

RatingDog imalat PMI, 50,1 ile büyüme bölgesine geçerken, RatingDog hizmet PMI 52 ile genişlemeye devam etti. Aralık 2025 tarihinde tüketici enflasyonu yıllık yüzde 0,8'e yükselmesine rağmen, üretici fiyatları yüzde 1,9 düşerek deflasyon eğilimini korudu.

Analistler, bu verilerin ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerine yönelik beklentileri destekleyerek altın ve gümüşte aşağı yönlü riskleri azalttığını, ayrıca Çin’den gelen talep beklentilerinin sanayi metallerinin enerji bölgesinde fiyatları desteklediğini belirtti.

Söz konusu gelişmeler sonrası ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi, haftayı yüzde 4,17 seviyesinde tamamlarken, dolar endeksi yüzde 0,7 artışla 99,1’e yükseldi.

Değerli Metallerde En Çok Paladyum Kazandırdı

Değerli metaller, ABD’de açıklanan makroekonomik verilerin Fed'in faiz indirimine yönelik beklentileri artırması ve jeopolitik endişelerle destek bulmasıyla; paladyumun ons fiyatı, yıllık rekor artışların ardından Bank of America'nın fiyat tahminleriyle en çok yükselen değerli metal oldu.

Bank of America, paladyum için 2026 yılı ortalama fiyat tahminini arttırdı. Küresel ticaret gerilimleri ile fiziksel arzın kısıtlı kalması ve güçlü Çin talebinin paladyum fiyatlarında destekleyici bir etki yarattığı ifade edildi.

Banka ayrıca, 2026 için ortalama platin fiyat tahminini de yukarı yönlü revize ederken, bunun gerekçesi olarak ticaret anlaşmazlıklarının yol açtığı arz dengesizlikleri ve fiziksel piyasadaki yüksek talebi gösterdi. Çin'in artan ithalat talebinin de platin fiyatlarına katkı sağlayacağı ön görülüyor.

Bu gelişmeler neticesinde değerli metallerde ons bazında fiyatlar; paladyumda yüzde 12,2, gümüşte yüzde 10,2, platinde yüzde 6 ve altında yüzde 4,1 artış kaydedildi.

Baz Metaller Pozitif Seyretti

Bakır, yılı rekor seviyelerden başlarken, baz metaller de tamamlanan haftayı pozitif bir seyirle kapattı.

Analistler, bu pozitif seyrin Çin’in metal talebiyle ilgili iyimserlik ve yıl sonu stok yenilemelerinin etkisiyle desteklendiğini belirtti. Yapay zeka ve elektrikli araç sektörlerinin bakır talebini artıracağı beklenirken, ABD’de savunma harcamalarının artabileceğine dair fiyatlamalar da baz metalleri güçlendirdi. Yeni yatırımlar ve teşviklere dair haber akışının yatırımcıların dikkatini çektiği belirtildi.

Öte yandan, Londra Metal Borsası'nda (LME) 3 ay vadeli bakır, arz endişeleri ve Venezuela’daki gelişmelerin maden tedarik zincirine yönelik riskleri artırması nedeniyle rekor seviyelere ulaştı.

Buna karşın makroekonomik tarafta Çin’de imalat göstergelerinin zayıf seyretmesi ile ABD’de tarifeler ve büyümeye dair endişelerin sanayi metallerinde temkinli bir görünüm oluşturduğu kaydedildi.

Bu gelişmeler paralelinde baz metallerde tezgah üstü piyasada fiyatlar libre bazında; nikelde yüzde 5,6, alüminyumda yüzde 4,1, bakırda yüzde 3,5 ve kurşunda yüzde 2,1, çinkoda yüzde 0,8 değer kazandı.

Petrol Arz Endişesiyle Pozitif Seyretti

Brent petrolün varil fiyatı, ABD’nin Venezuela’ya yönelik askeri müdahalesinin piyasalardaki etkisinin sınırlı kalmasına karşın, arz endişelerinin artmasıyla haftayı yükselişle kapattı.

Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC) ve müttefiklerinden oluşan OPEC+ grubunun arz kısıtlamalarını sürdürmesi ve bazı üretici ülkelerde bakım çalışmaları sebebiyle yaşanan üretim kayıpları, fiyatlamaları yukarı yönde destekledi.

Bunun yanı sıra, ABD'nin Venezuela'ya yönelik adımlarına dair siyasi gelişmeler de piyasalarda izleniyor. Trump, Beyaz Saray'da petrol şirketleri yöneticileriyle bir araya geleceğini ifade ederken, ABD Enerji Bakanı Chris Wright, Venezuela'da hedeflenen değişim için ülkenin petrol satışlarının kontrol edilmesi gerektiğini belirtti.

Wright, Venezuela petrolünün satışının “süresiz” devam edeceğini ve bu petrol akışına izin verilerek ABD'deki rafinerilere ve küresel pazarlara yönlendirileceğini dile getirdi.

Analistler, müdahalenin Venezuela'nın petrol üretim kapasitesinde uzun vadeli bir artış potansiyeli taşıdığını, ancak ülkedeki siyasi istikrarsızlıkla birlikte uzun yıllardır yatırım almayan ve eskiyen altyapının toparlanmayı geciktirebileceğini vurguladı.

Öte yandan, ABD’de ticari ham petrol stoklarının geçen hafta yaklaşık 3,8 milyon varil azaldığı, stratejik ham petrol stoklarının ise 200 bin varil arttığı ve benzin stoklarının 7,7 milyon varil yükseldiği bildirildi.

Analistler, verilerin arz tarafında sınırlı bir daralmaya işaret etmesine rağmen, yüksek stok seviyeleri ve zayıflayan talep görünümünün küresel arzda önemli bir aksama beklentisini sınırladığını ifade etti.

Doğal gaz tarafında ise sıcak hava beklentileri fiyatları aşağı yönlü baskılarken, ocak ayında hava sıcaklıklarının mevsim normallerinin üzerinde seyredeceğine dair öngörüler ve zayıf talep tahminleri fiyatları etkilemektedir.

Öte yandan, JPMorgan, 2026’da LNG ihracatına bağlı talep artışının ilerleyen dönemlerde doğal gaz fiyatlarını destekleyebileceği tahmininde bulundu.

Bütün bu gelişmeler ile Brent petrolün varil fiyatı haftalık bazda yüzde 3,3 artarken, New York Ticaret Borsası’nda işlem gören doğal gazın İngiliz termal birimi (MMBtu) cinsinden fiyatı ise yüzde 12,4 geriledi.

Tarım Emtia Karışık Seyretti

Tarım emtia piyasaları, ABD’deki hava koşulları, Çin’in alımları ve Karadeniz kaynaklı arz risklerinin etkisiyle dalgalı bir seyir izlerken, haftayı kahve ve kakao hariç pozitif kapattı.

Geçen yıl sonunda yaşanan düşüşler sonrası Chicago Ticaret Borsası’nda buğday, mısır ve soya fasulyesi fiyatlarında yükseliş eğilimi öne çıkarken, açıklanan zayıf ABD ihracat verileri fiyatlardaki artışı sınırladı.

Soya fasulyesi fiyatları ise hava koşulları ve talep kaynaklı gelişmelere bağlı olarak dalgalı seyir izledi. Brezilya'da Orta-Batı bölgelerinde yağışların yetersiz kalacağı ve ocak ayındaki artan sıcaklıkların baklagil gelişimini tehdit ettiği endişeleri, hafta başında soya fiyatlarını destekledi.

Pirinç piyasasında ise küresel arz fazlası beklentileri fiyatlar üzerindeki baskıyı sürdürüyor. Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Örgütü (FAO) verilerine göre, 2025-2026 döneminde dünya pirinç üretiminin yüzde 1,2 artışla 556,4 milyon tonla rekor düzeye ulaşacağı tahmin ediliyor.

Tüm bu gelişmeler çerçevesinde, Chicago Ticaret Borsası’nda kile başına fiyatlar; pirinçte yüzde 6,1, buğdayda yüzde 2,4, mısırda yüzde 1,8 ve soya fasulyesinde yüzde 1,6 artış gösterdi.

ABD’de faaliyet gösteren emtia borsası Intercontinental Exchange’te libre bazında fiyatlar; kahvede yüzde 0,4 azalırken, şekerde yüzde 2 ve pamukta yüzde 0,7 artış kaydedildi. Kakaonun ton başına fiyatı ise haftayı yüzde 9,5 kayıpla tamamladı.